奢侈品赛道正呈现冷热两极分化，一边二奢平台在频频融资，另一边昔日的“中国奢侈品电商第一股”，已在资金断裂中走向末路。

上市三年后业绩逐渐低迷，用户数、GMV、订单量等增速明显放缓，资本市场对其认可度开始降低。股价处在退市边缘，寺库创始人李日学此前也发出私有化初步建议书。截至昨日收盘，寺库的股价为0.455美元每股，总市值2720万美元，市值缩水已经超9成。

向多领域和全品类布局，开展跨境电商、押注直播，寺库也曾努力自救。受制于目标受众和市场规模，平台很快陷入增长乏力的窘境。包括寺库的第一大股东趣店，此前推出的跨境电商平台万里目，大搞百亿补贴，仍然是卖不动，如今也面临市值缩水的命运。

观察奢侈品电商的发展路径，无法与平台电商和新兴玩家对抗，即使抱团取暖，“寺库们”注定无法挺过寒冬。如今的寺库，已经被用户和品牌纷纷抛弃，走向衰败似乎已经定局。

至此，第一代奢侈品电商可以说宣告落幕，2008年前后成立的那一批奢侈品电商，要么倒闭，要么转型不顺艰难存活，奢侈品电商终也没有逃过垂直电商的“魔咒”。

寺库走向末路

最早做二手奢侈品生意起家，寺库给用户提供二手商品的鉴定和售卖服务，包括高客单价的手表、箱包和鞋服配饰。弊端是在线下开展寄售服务，起量不够快。

看着奢侈品消费从线下向线上转移，寺库开始到线上寻找用户，开展电商业务，以移动端作为主要的获客渠道。一个重要的转变是，寺库开始走B2C模式，从上游B端拿货卖给用户，从中间赚差价。

为了拿到更高质量的货源，寺库瞄准了知名度较高的国际大牌，与品牌合作获得商品授权。在2016年找到一线国际品牌直接供货，包括Tod's、菲拉格慕和范思哲等，寺库为其开展中国市场的寄售业务和分销等，从中收取服务费。

从二手奢侈品到追求全品类，寺库开始快速扩充商品库，曾一度销售超过42万个SKU。除了二手奢侈品，还卖起了豪车、游艇和艺术品，针对高端品牌进行营销。

围绕奢侈品销售，寺库形成寺库商业、智能、拍卖和智能四大核心板块。为了保证正品货源，寺库也自建奢侈品鉴定团队、奢侈品养护工厂。开出线下体验店塑造品牌形象，线下渠道为寺库创造了5%左右的GMV。

成为行业第一股，上市后的三年时间里，寺库的GMV突破百亿，进入短暂的高光时刻。期间大幅增加营销支出，拉动用户数和订单量增长，寺库的GMV从2017年的52.62亿元，增长到2018年的80.48亿元，2019年为137.853亿元。

寺库的营收也一路提升，从2017年的37.4亿元，增长到2018年的53.876亿元，2019年进一步增至68.456亿元。

进入2020年，奢侈品行业整体陷入低迷，寺库的业绩较前一年大幅下滑，营收为60.2亿元，同比下降12.1%，净利润亏损0.87亿元。唯一庆幸的是订单量和GMV还在保持微弱增长。

抛开疫情等外部因素，实际上寺库的赚钱能力已经大不如前。供应链依赖上游B端卖家和品牌方，无法控制更多的货源，加上受众市场太小，寺库在活跃用户、订单量、GMV等几个核心指标的增长很快碰到天花板，进而导致营收和毛利率难以提升。

对寺库而言，平台的生存和持续运转，需要大量忠诚且购买力高的客户。在上市前，寺库的注册用户突破1500万。不过平台屡次因假货、退款问题被大量消费者投诉，此前也被曝拖欠供应商货款，口碑持续下滑的寺库，拉新效果并不理想。

跨境收款 从全年的活跃用户情况来看，寺库在2017年的活跃用户为22.57万，2018年增长到73万，2019年全年活跃用户达到122.3万。随着2020年进入低谷，最新披露的Q3季度，这一数值已经下滑到51.87万。一整年的活跃用户仅在百万级别，平台体量始终起不来，增长还在持续下降，寺库最终也没能敌过垂直电商的“魔咒”。

即使推出百亿补贴项目，寺库对用户的吸引力也不再，被许多品牌纷纷抛弃。越来越多奢侈品品牌入驻天猫、京东等头部电商平台，开出自家的官方旗舰店，寺库随之失去品牌和渠道两端的优势。

在利润增长方面，寺库的净利润增速一落千丈。从2017年同比增长399.30%，到2018年同比增长16.59%，到2019年同比增速仅3.94%。